中金公司林英奇:超预期降息对银行业息差影响有限

发布日期:2024-03-08 06:25    点击次数:160

  2月20日,最新一期贷款市场报价利率(LPR)公布,1年期LPR保持3.45%不变;5年期以上LPR下调25个基点,由4.2%调整至3.95%。中金公司(601995)银行业分析师林英奇对此点评认为,本次央行未下调1年期LPR,主要原因在于1年期LPR的3.45%并不高,避免单次下调对息差的影响过大;五年期LPR超预期下调,主要是出于利率相对于资本回报率(ROIC)较高、LPR作为最优贷款利率相对于实际贷款利率偏离较大,以及减少按揭早偿和违规置换的考虑。

  林英奇表示,本次央行下调LPR但中期借贷便利(MLF)保持不变,稳汇率和防止同业杠杆过高是主要的考虑。此外,LPR报价由MLF加点形成,加点幅度也与资金成本、市场供求、风险溢价等因素相关。考虑到此前存款降息、降准降低负债成本,且信贷供求关系偏弱,LPR加点下调有合理性。

  在林英奇看来,本次LPR下调后,新发放和存量居民按揭贷款有望下调25个基点,平均新发放房贷利率最低可由此前的3.8%下调到3.6%左右,有利于刺激需求;存量按揭利率将从4.3%左右下调至4.0%左右,估算每年节约居民房贷支出约1000亿元,能够惠及更多购房者,特别是一线城市居民。本次按揭利率下调后,存量按揭利率与理财、存款等金融产品的收益率之间差距收窄,也有利于减少早偿现象。

  在对银行息差的影响方面,中金公司测算5年期以上贷款约占银行贷款的40%,本次LPR下调节约借款人利息支出约1000亿元,对银行息差的全部影响(年化)约为6至7个基点,其中对国有大行影响相对更大,对中小银行影响相对较小。林英奇表示,尽管LPR下调对银行营收有负面影响,但“合理利润”的政策导向下存款降息和降准能够基本对冲该影响,降低息差压力。“我们测算2023年12月存款降息贡献净息差约6个基点,今年1月降准50个基点贡献净息差1个基点,可基本对冲LPR下调对银行的影响。值得注意的是,由于部分中长期对公贷款重定价由银行和企业双方协商确定,因此实际下调幅度可能小于25个基点。”




相关资讯